长高集团(002452.CN)

长高集团:坚强智能电网“皇冠”上的一颗明珠

时间:10-07-13 00:00    来源:方正证券

国内高压隔离开关龙头,受益坚强智能电网建设。

公司是目前国内规模最大的高压隔离开关专业生产企业之一,产品涵盖12-1100kV 所有等级。在高压隔离开关市场,公司市场份额领先,连续三年在国家电网和南方电网及其下属省份的隔离开关(含接地开关)招标中一直名列第一,近三年按中标数量计算的市场占有率平均达到25.08%,优势地位显著。

特高压、800kV 等隔离开关业务快速增长提高未来业绩弹性。

公司获得晋东南-南阳-荆门1000kV 交流特高压3 座示范站中2 个站的1100kV 接地开关的订单,是仅有的两家实现1000kV 输电线路接地开关的供应商之一,标志着公司开发的产品达到了电力装备制造的世界级技术水平。2009 年公司800kV 隔离开关的市场份额为16%,而在2010 年国网第一次集中招标中,公司中标12 组800kV 隔离开关,占比达到86%,预计未来公司该业务三年复合增长率超过50%,发展空间较大。

光电互感器前景广阔将成公司增长新亮点。

光电互感器是数字化变电站检测的核心部件,公司试制的1100kV 交流高压光电互感器正在挂网试运行,而126kV 光电互感器已通过全部型式试验,预计2010 年可在多座智能化变电站中推广使用,保守计算,未来光电互感器的年市场规模将达到50 亿元,公司已与美国JDSU 公司签署合作意向,共同进军美国光电互感器市场。

新股投资建议。

我们预计公司IPO 摊薄后2010 年-2012 年每股收益0.90、1.18、1.55元。根据同样受益于智能电网和特高压建设的电气设备上市公司平均市盈率水平,我们认为公司的估值可取行业平均水平,对应10 年合理市盈率在30-40 倍,公司的合理估值为27.00-36.00 元。

风险提示:原材料价格波动风险;行业竞争加剧的风险;产品结构单一的风险。