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长高集团:主业盈利回升在即,新业务拓展公司格局

发布时间:2016-02-28    研究机构:招商证券

长高集团(002452)2015年实现6.64亿营业收入,同比增加38.71%,但公司2015年归属母公司净利润为6068万元,同比减少27.91%。产品毛利率下滑是导致公司2015年业绩下滑主要原因。随着新产能订单增加,公司2016年主业盈利能力将得到回升,同时在图像识别等新业务布局,将扩张公司业务格局。我们预计公司2016年~2018年增发摊薄后的EPS为0.35,0.41,0.53,基于公司2016年业绩预测和45倍估值,目标价15.75元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

主业订单良好,但毛利下滑明显。2016年传统业务盈利有望实现回升。在公司2015年的收入结构中,隔离开关等传统业务依然是公司最主要业务,产品毛利率下滑,是导致公司主业盈利下滑主要原因。而新产能逐步被客户认可,同时总订单量增加,有望带动公司主业2016年实现盈利回升。

新能源汽车相关业务高速增长。公司新能源汽车相关业务全年实现5900万净利润,主要客户包括众泰、东风、陕西通家、重庆力帆等。2016年是新能源汽车行业继续高速发展的一年,而公司相关业务也在走向逐步成熟中,受益于行业的快速成长而实现高速发展,我们预计公司2016年新能源汽车业务将继续保持高速增长态势。

外延布局图像识别业务,为公司发展带来新格局。公司拟通过非空开增发,收购郑州金惠100%股权,该公司以图像识别技术产业化为主要发展方向,是图像识别核心技术、产品提供商及解决方案提供商。由于郑州金惠所拥有的图像识别技术具备广阔的应用前景,所以长高集团通过外延发展布局图像识别,有望扩展公司未来业务发展格局。

维持“强烈推荐-A”投资评级。新业务的拓展,有望在2016年为公司估值提升带来显著效应。而传统业务盈利改善和新业务盈利并表,将显著增厚每股盈利能力。我们预计公司2016年~2018年增发摊薄后的EPS为0.35,0.41,0.53,基于公司2016年业绩预测和45倍估值,给予公司目标价15.75元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示:传统业务业绩增长低于预期;标的收购进度和未来发展低于预期。

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