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长高集团:成立汽车电气工程合资公司,加大新能源汽车产业布局

发布时间:2015-03-06    研究机构:中银国际证券

事件:

长高集团(002452)(002452.CH/人民币17.50,买入)2015年3月2日晚公告,公司拟出资510万,与杭州伯坦科技、张璐等合资成立杭高车辆电气工程有限公司,合资公司中长高集团股权占比51%。

1.杭州伯高的注册资本为1,000万元,公司出资510万元,占杭州伯高注册资本51%;伯坦科技出资210万元,占杭州伯高注册资本21%;张璐出资280万元,占杭州伯高注册资本28%。

2.新成立合资公司主营业务为电动汽车高压配电总成研发、检测、生产及销售。

3.杭州伯坦、张璐的退出:合资公司在一个完整会计年度内实现的扣除非经常性损益后的审计净利润超过2,000万元(不含)的前提下,甲方、丙方有权向乙方出售其各自所持合资公司全部股权,乙方亦有权收购甲方、丙方所持合资公司的全部股权,或者,虽然合资公司在一个完整会计年度内实现的扣除非经常性损益后的审计净利润未达到2,000万元(含)的前提下,乙方视合资公司业务发展情况有权收购甲方、丙方所持合资公司全部股权。其中收购形式为现金加换股,现金比例不低于30%,收购时公司估值为12倍。

点评:

1.公司本次拟成立的合资公司,长高集团出资510万为公司自有资金。公司目前在手货币资金3亿左右,且公司资产负债率小于15%,所以本次出资对于公司原有业务经营不会有影响。

2.一直以来,我们强调公司通过二次创业,布局新能源汽车产业。继2014年10月复牌公告收购杭州富特科技布局新能源汽车充电设备之后,2015年1月公司公告与浙江时空电动合资成立新能源汽车运营服务公司。不到2个月,公司又在高压配电总成领域进行外延式合作。我们认为,长高集团对于公司未来如何在新能源汽车产业中布局已有明确的节奏和方向,2015年公司在新能源汽车产业领域将会持续不断的进行业务拓展,这将不断的、有力的提升公司的企业价值。

3.长高集团2月13日发布公告,就本次定向增发证监会反馈意见做了相关的补充性信息披露。我们预计,公司有望在2015年2季度初完成本次定向增发融资,待增发结束后,公司在手现金预计超过8亿。公司未来外延的业务拓展方式也日趋丰富,拓展力度也将加大。

4.2015年新能源汽车产业将继续被资本市场所追逐,将继续是二级市场热点投资领域。而长高集团在新能源汽车产业领域布局的加速将使公司在2015年迎来报表业绩和企业估值双重提升的机会。

5.我们预计公司14-16年每股收益为0.30、0.52和0.99元,对于14-16年估值为58.3、33.7和17.7倍。推荐买入。

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