长高集团(002452.CN)

长高集团:现有业务布局清晰,积极探索外延式发展

时间:14-09-03 00:00    来源:方正证券

上半年经营情况略差主要是因为宏观环境以及订单交付延迟

上半年公司实现营业收入2.08亿元,同比下降13.66%;实现归属上市公司股东的净利润为4592.25万元,同比增长6.19%。上半年公司业绩相对较差的主要原因是电网投资进度延缓,其它行业因宏观经济形势也出现投资减慢;此外,公司部分在手订单因为天气原因推迟交付,导致了上半年收入同比下滑。

现有业务布局清晰,保持隔离开关市场地位,快速发展组合电器和成套电器

隔离开关是公司的主要核心产品,处于国内领先水平,在历次国网招标中均处于前列,2012年累计中标占比约为21%,2013年累计中标占比约为19%;除了现有电压等级产品外,目前公司正在积极推进特高压直流开关的研发。考虑到电网高压一次设备的投资趋势和特高压产品的推进速度以及海外市场的推广,我们认为今后两年隔离开关业务将会保持稳定增长。

组合电器是公司重点发展的新产品,其110KV组合电器在2014年上半年国网前三批招标均有中标,与去年相比实现了爆发式增长,我们认为随着公司产品质量和服务能力的提升,未来中标占比有可能提升,组合电器将可能是公司今后两年的主要增长来源之一。

成套电器是公司重点发展的另一新产品,上半年首次在国网招标内中标,目前新的生产线正在建设,预计明年可以贡献产能,预计成套电器将是公司今年几年另一个新的利润增长点。

实施积极的外延发展战略,望借助资本平台实现跨跃式发展

除了现有业务产品外,公司也在积极探索外延式扩张,希望主要围绕着输变电主业寻找合适标的,如果能够成功实现,将会有助于公司跨跃式发展。

盈利预测与评级

我们预测公司2014~2015年的EPS分别为0.35和0.40元,对应9月2日收盘价PE分别为33.1和29.2倍,给予“推荐”评级。

风险提示

1、电网投资低于预期;2、新产品研发推广进度低于预期