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长高集团:隔离开关保持稳定,新产品开始发力

发布时间:2013-05-03    研究机构:齐鲁证券

长高集团(002452)是国内隔离开关行业龙头企业,近年来业务稳定增长:长高集团是国内隔离开关龙头企业,目前已经形成了以隔离开关为主要业务,并积极介入新材料、断路器、GIS等新产品的业务格局,公司近年来保持稳定增长。

长高集团隔离开关业务有望保持稳定增长:从国家电网和南方电网的规划来看,未来几年我国电网投资总量将保持稳定,但由于电网公司对设备质量的不断重视,中标价格已经开始回升。在平稳的市场需求和稳步回升的中标价格带动下,我们预计未来几年公司的隔离开关业务将保持稳定增长。

长高集团收购天鹰开关,GIS业务获得实质性突破,2013年将放量快速增长:2011年长高集团成功收购了湖南天鹰开关,获得了国家电网和南方电网110kVGIS投标资质。2012年公司多次中标国网GIS集中招标,累计获得订单约1亿元,随着2013年加大市场开拓力度,我们预计其GIS业务将放量增长。

长高集团的断路器和中压成套业务处于产品培育期,未来有望成为公司利润增长点:公司110/220kV断路器已获得电网公司投标资质,目前正在完善投标文件,中压成套设备正在密集筹备。我们预计下半年公司的断路器和中压成套产品将开始有收入贡献,由于两者市场容量巨大,未来将成为公司利润快速增长的有力支撑。

盈利预测及投资建议:我们预计公司2013年、2014年、2015年实现收入分别为5.95亿元、9.03亿元、10.65亿元,综合毛利率分别为36.1%、35.0%、33.7%;实现净利润分别为7500万元、10700万元、12700万元,同比分别增长36.42%、42.37%、19.46%;对应EPS分别为0.58元、0.82元、0.98元。

参考同行业的估值水平,给予公司2013年22~25倍PE,目标价12.76~14.5元,给予其“增持”评级。

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